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　　比如2022年10月份就是这种情况。但过往历史不会简单重复演绎，该指数在2022年年末触及历史高位短暂下跌此后的2023~2024续创历史新高，连续两年的债牛行情，债市估值也来到了前所未有的高估值区间。今年年初，机构抢跑配债行情里，指数最高涨超109点。而目前看，尽管2025年纯债类基金收益率普遍不佳，债券估值水平整体虽有回落，但依旧处在高位，雪花值年初最低值到过9，经过年内债市的大幅震荡，目前来到了30，显示年末的债市投资价值相比年初明显更值得持续关注了！

　　这就是为什么我的两个稳健低波组合最近两年来的重仓品种一直是货币基金，同业存单，短债基金的一个重要原因-债市估值过高，未来潜在收益率不高但波动却会比以往可能放大。而短端固收品类，过往历次债市调整，相比长债，要小很多。而从2016~2017年连续两年债熊的行情下，货币基金却有很好收益的历史经验，这也是两个组合重配货币基金的原因所在，而今年的收益表现也佐证了平衡之星经常说的一个观点:债券走熊，货币基金优于短债基金，而短债优于长债基金！